如果要对2015年中国互联网行业做一个总结，那么“诸神退位”可能最恰当不过。毫无疑问，小米是你首先会想到的那家公司。在上一轮融资时，小米曾经宣布自己估值为450亿美元。不过最近人们已经意识到这个估值水分太多，比如彭博社在一篇文章中公开表示了这一点。
实际上，高估从一开始就存在，而不是现在才有的。在去年传出小米估值450亿美元时，尹生曾撰文《为什么说小米最多值200亿美元》，这一估值水平是综合考虑了手机公司模式、电商模式和苹果模式三种可能的模式之后的结果，而在今年初的文章《2015：小米与反小米者的决战之年》中，我再次表示了对小米神话的担忧，当时小米正试图进入中端市场：
小米整个商业模式的关键，是用户必须对其产品产生强有力的依赖，否则其价值将大幅贬值，而依赖最终可能来自小米平台上的独家服务，但在平台上的独家服务形成气候之前，它需要其他的差异化来源，而增加一点中高端的品牌印象，就是目前最好的来源，否则，一旦由于竞争等因素导致低端产品货品化，而服务又尚幼小，整个商业逻辑就可能卡壳。
很不幸，担忧成为了现实：今年上半年，小米的手机销量3470万部，而同期华为的销量接近5000万部。即便保持上半年的速度，小米全年销量也可能只勉强达到其年度目标的下轨。而实际上包括TrendForce和野村证券在内的一些机构则看空小米全年业绩，其预计的小米全年销量可能连8000万部这一目标下轨都无法达到，收入则可能出现下滑，而同期华为的销量则可能会超过1亿部。
无论最后的数字如何，神话中的那个小米不再，似已是定局。尽管小米一直自称是一家互联网公司，但如果它无法使自己成为一家持续成功的手机或硬件公司——即便是其老师苹果，现在也已经开始受到怀疑——那将是无根之木。在更早的文章《小米仍是家手机公司》中，尹生已经表示了类似的观点，并认为试图通过手机芯片等来建立产业链优势和已经拥有全球化优势的华为，更可能成功：
在一段时间以后，想象力开始让位于残酷的现实，小米未必就能轻易取得三星目前已经取得的成绩，和诺基亚曾经获得的成就——在电子消费领域，几乎还没有一家公司仅仅凭借各种诱人的故事和创新的营销手段，就能让用户长期驻留脚步，无论如何，你首先必须是一家性价比优秀的产品公司。
在这篇文章中，我为作为手机公司的小米设定了两种可能：2016年手机销量分别为8700万部和1.45亿部，并假定两种可能性分别为65%和35%，据此对其估值150~170亿美元。这意味着，如果小米不能扭转目前的局面，即便200亿美元的估值，也面临进一步挤泡沫。进一步了解，还可以阅读《手机是最唾手可得、也最廉价的故事》。
和小米一样遭遇神话褪色的创业或已IPO公司，还包括：
美团和大众点评。这两个O2O领域排名前两位的神话，迫于资本和竞争压力，不久前已经合并，尽管最近传出新公司可能很快以150亿美元的估值融到30亿美元，但新公司已经为投资机构控制，未来有陷入管理层、资本、腾讯等多方内耗的风险，而且行业竞争并没有因此减少。相关的分析，参照尹生的文章《王兴(微博)现在的处境，就像几年前的刘强东(微博)，但糟得多》，《美团和大众点评在一起会幸福吗？》，《合并或让美团点评过早丧失创业精神》。
唯品会 。“一家只做特卖的网站”的唯品会，被认为是比京东更会赚钱的B2C网站，市值曾在很长一段时间都在100亿美元以上，不久前因为财报不达预期，其股价一天就跌掉了27%，这暗示其面对的巨大脆弱性。目前虽然已经有所反弹，但11月份以来的跌幅仍然接近30%。早在去年初时，尹生曾在《被高估的唯品会神话：利润说明不了什么》中，点出了其面对的潜在风险：
决定一家互联网公司价值的，是其构建未来行业地位的能力，而非当前赚了多少钱。尽管唯品会的净利是京东好几倍，但它的未来地位仍不明确：高毛利率的优势不可持续，供应商大规模去库存化迟早结束，三四线城市竞争加剧，“小镇青年”口味随时会变。
猎豹移动。4月份时在一篇文章中，我曾认为“全球最大的移动工具开发商”、移动端月活跃用户超过5亿的猎豹移动被严重低估，随后该公司股价的确在短短一个多月上涨将近一倍，市值一度突破50亿美元，随后我甚至认为如果其战略不出问题，可能会在2016年上半年进入百亿美元俱乐部。但随后在《华尔街为何以暴跌奖励猎豹的超预期》中，我认为如果一个新对手能很快做到可观的规模，那么有必要对这个行业的壁垒高度进行重新审视：
