前面的话
一支基金的运作,最小单元是项目的运作。
一个项目从项目开发、初步调查、立项、尽调、投决及至完成投资及退出,流程长且各个阶段工作重点不一,而各个机构的流程也不一致。
因此,本文主要从通用性、核心要点角度考虑分析一个项目的流程及关键节点。
本文关键点在投,募、管和退基本不作讨论。
项目的简要流程
从实质出发,可以以“三会”来切分整体流程,从而将流程分成四段。见下图:
项目开发阶段
这个阶段是项目的开始,通常项目是由项目方或FA提交的商业计划书(BP)或者融资计划书呈现出来,有些洋气一点的机构也会先写一份teaser来先确定投资机构的兴趣。
投资人获得Teaser,BP或者等同于BP的材料后,如果对项目有兴趣进一步跟进,投资方与企业方会签署一份NDA。
NDA签署后,项目人员向企业收集核心资料,以备投资机构内部项目初步讨论。
例会
通常,投资机构需要一个常规的定期或非定期的正式或不那么正式的日常会议,来对项目作一些初步筛选。
例会是一个形式。有些机构也叫业务碰头会、周会、项目讨论会等等。
例会通常由团队负责人主持,由项目一线人员根据前期项目开发阶段的成果汇报讨论一下近期手上的项目,并由团队负责人最终拍板筛掉一些不那么靠谱的项目。
ps,例会开的有无效率,主要取决于两个方面:一是项目的投资标准是否明确,有了明确的投资标准之后,前期项目开发和进入例会的不相关项目会减少;二是项目核心资料收集是否充分,如果前期资料不够,例会讨论没有基础。
例会的另一个功能在于控制,项目只有通过例会,投资机构才会投入更集中的人力物力来对项目进行后续推动。
内部调查阶段
通过例会的项目,投资人开始启动全面调查。
一方面,通过进一步的案头分析、市场调研、专家访谈对项目的商业模式和行业深入研究。
另一方面,启动实地考察,赴企业一线与企业方沟通,俗称看现场。
在现场工作中,项目人员会对企业进行详尽的梳理和调查。这种调查主要着重于材料的全面性和完整性。
最后,通过与企业方融资负责人沟通,ts的基本条款也要初步谈定,包括融资金额,估值,对赌,回购等等。
立项会及DD
如果说例会有可能是个非正式的讨论会,那么立项会就是一个正式的讨论会。
立项会一方面前期要求资料丰富,另一方面对后续流程影响关键。
立项会讨论通过的项目,下一步是与项目方签署谈好的ts,同时开始第三方进行dd。
dd的核心作用,是对项目进行【核实】。
大约经过中介机构2-3周的dd,投资人员再次牵头,将dd过程发现的问题,结合项目更新了解的信息总结出一份投资建议书,准备提交投决会。
投决会及投资投后
如果说立项会是一次正式的讨论会,那么投决会就是一个更正式的讨论会。
投决会输出的结果,如果是同意投资,那么后续工作主要是与项目方签署协议以及close投资。
常规项目文件:
1.Teaser
2.BP
3.NDA
4.资料清单
5.项目表
6.立项建议书
7.TS
8.尽调报告(法律、财务、业务)
9.投资建议书
10.投资协议